4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延(yán)续消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工(gōng)负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来(lái)一(yī)直维持倒挂(guà)的格局，近期(qī)随着(zhe)国(guó)内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强的原(yuán)因(yīn)在于国内(nèi)供需矛(máo)盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也好于预期(qī)，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不(bù)利(lì)棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师(shī)高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较(jiào)上月(yuè)增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单(dān)排单时间达到近两年(nián)来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部(bù)分纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力(lì)较小，促使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉储(chǔ)备库存，为棉(mián)花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价(jià)棉花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡(dàn)季(jì)后，下游订单明显减少，购(gòu)销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新(xīn)年度产(chǎn)量大降的(de)担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回(huí)升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)于(yú)天气(qì)的(de)关注，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开(kāi)启(qǐ)以(yǐ)来，南(nán)北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北(běi)疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极(jí)端天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞(fēi)堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种期低(dī)温天气(qì)的(de)双重作用(yòng)下，新(xīn)年度棉花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加(jiā)。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水平(píng)，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求端带(dài)来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱的(de)预(yù)期，短期对(duì)国内棉价(jià)形成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担忧(yōu)持续加息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉周(zhōu)度净(jìng)签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随(suí)之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费(fèi)量(liàng)大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国(guó)际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期(qī)下(xià)，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗(miáo)生长(zhǎng)带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随(suí)之(zhī)水涨(zhǎng)船(chuán)高(gāo)；而(ér)国外(wài)弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花(huā)价差（国(guó)内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续(xù)正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至外棉价(jià)格(gé)上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉(mián)成本(běn)增(zēng)加，后(hòu)续与外(wài)棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天(tiān)气对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大概率(lǜ)事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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