尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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