北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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