财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长将红楼梦多少字(jiāng)低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本(红楼梦多少字běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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