A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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