北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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