在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财(cái)报(bào木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(s木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思hǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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