射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等(děng)多个知名资方割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(h割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思uò)豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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