5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(duō)位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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