射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàn劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼g)市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射(shè)频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更(劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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