5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基(jī)金等公募(mù)基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来(lái)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银行为何下调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银(yín)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续高增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合(hé)融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介(jiè)于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历了(le)两轮大规(guī)模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来的(de)调(diào)整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原(yuán)来(lái)的(de)激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行(xíng)存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介(jiè)于活期(qī)和定期(qī)存款之间(jiān)的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和(hé)协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调(diào)可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增幅度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此(cǐ)银行降息(xī)潮(cháo)可(kě)能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的(de)降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的第一(yī)年(nián)，我们仍面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的(de)资金投(tóu)放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持资(zī)金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月(yuè)，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的(de)扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障银行(xíng)合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方面(miàn)银行息差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放大(dà)，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的(de)释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调(diào)降通(tōng)知(zhī)释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本下(xià)降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调(diào)对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国(guó)有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)银行，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的(de)空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存款市场(chǎng)份额(é)考核(hé)压力使得各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平(píng)。贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全(quán)社会(huì)无风险收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存(cún)款占比明(míng)显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下调(diào)带(dài)动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存(cún)款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投(tóu)资(zī)工具(jù)应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才hái)是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头环境(jìng)仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期导致行情(qíng)走的(de)比较迅速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例(lì)如货(huò)币基(jī)金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才利(lì)率环境，需(xū)要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的(de)人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和(hé)风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身风险承受能(néng)力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类(lèi)产品等(děng)风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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