射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今结婚以后他那个越来越大了日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)结婚以后他那个越来越大了期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年(nián)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuá结婚以后他那个越来越大了n)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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