近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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