私募基金(jīn)运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮(lún)监管。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券(quàn)投资基金业(yè)协会（下称中基协）就(jiù)起草的《私募证券投(tóu)资基金运作(zuò)指引》（下称(chēng)《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会(huì)公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券投资基金法将(jiāng)私募(mù)证券投(tóu)资基金纳入统一规范，中基(jī)协实施登(dēng)记备(bèi)案以来，我国私募证(zhèng)券投资基金行业(yè)发展迅速，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已(yǐ)登记私(sī)募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)交易策略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生(shēng)品，已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)资(zī)本(běn)市场重(zhòng)要的机构投资者之一。中基协结合私募(mù)证券(quàn)投资基金行业实践，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问题导向，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种线要求，针(zhēn)对(duì)重点问题予以(yǐ)规范，完善(shàn)私募证券投(tóu)资基金运(yùn)作规则(zé)体系。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引》共计三(sān)十(shí)二条(tiáo)，对私募证券投资基金募集、投资、运作(zuò)管理等环节提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募(mù)集要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金初始募集及存续(xù)规(guī)模不得低于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发布(bù)了修订后的(de)《私(sī)募投(tóu)资基(jī)金(jīn)登(dēng)记(jì)备案(àn)办法》（下称《备案(àn)办法》）及配(pèi)套指引，进(jìn)一(yī)步明确了私募登记备案标准，其(qí)中就提出私募证(zhèng)券(quàn)基(jī)金初始实缴募集资(zī)金规模(mó)不低于(yú)1000万元(yuán)人民(mín)币。此次(cì)《运(yùn)作指(z猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种hǐ)引》的(de)相关要求与《备(bèi)案办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发(fā)市场热议的是，基金合(hé)同中应当明确约定(dìng)，除市场波动导(dǎo)致净值变化外(wài)，连(lián)续60个交易日(rì)出现基金资产(chǎn)净值低于1000万(wàn)元人民币(bì)的，该私募证(zhèng)券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在衔(xián)接《备案办(bàn)法(fǎ)》募集规模的基础上(shàng)，增加(jiā)了存续(xù)要求，这可以(yǐ)有效避(bì)免(miǎn)《备(bèi)案办法》出台后(hòu)，通(tōng)过募集资金后(hòu)再(zài)赎回(huí)的方式备案的(de)“壳(ké)基(jī)金”。此(cǐ)外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存难(nán)度(dù)越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引(yǐn)》要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)开放(fàng)申(shēn)赎频率不得高于(yú)每月一次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确(què)基金合同(tóng)应(yīng)当约定投资者不少于(yú)6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引(yǐn)导私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人提(tí)升专业投资能力，组合投(tóu)资、分散(sàn)风险，要求私募(mù)证券投资基金采(cǎi)取(qǔ)资产组合(hé)的方式进行投资(zī)。单只私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于同一资(zī)产的资金，不得超过该基金净资产的(de)25％；同(tóng)一私募基金管理(lǐ)人(rén)管(guǎn)理的全部私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)投资(zī)于同(tóng)一资产的资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央(yāng)银行票(piào)据、政策性金融债、地方政府债券、公(gōng)开(kāi)募集基金等(děng)中国证(zhèng)监(jiān)会、协会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)明确禁止多(duō)层嵌(qiàn)套，要求私(sī)募证券投资基金架构(gòu)应当清晰(xī)、透明，不得通过(guò)设置(zhì)复(fù)杂架(jià)构、多层(céng)嵌(qiàn)套等方式规避(bì)监管要求。私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资于其他私募证券投资基金或者金融(róng)机构发行的资产(chǎn)管理产品的，应当明确(què)约定所投(tóu)资的私(sī)募证券投资基金或(huò)者资产(chǎn)管理产品不再投资除公开(kāi)募集基金以(yǐ)外(wài)的(de)其他私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品(pǐn)。

　　在(zài)场外(wài)衍(yǎn)生品投资要(yào)求(qiú)上，明确私募(mù)基金应当以风险管理、资产配置(zhì)为目标开展衍生品(pǐn)交易，不得将衍生(shēng)品(pǐn)交易(yì)异化为股(gǔ)票、债券等场内(nèi)标的的杠杆融(róng)资工具，不(bù)得为不适格投资者提(tí)供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆(gān)等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面(miàn)，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)建(jiàn)立健全内部制度，遵循投资者利益(yì)优先与公平交易原(yuán)则，防(fáng)范利益输送(sòng)。对量化私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金在交易系统安全、异常交易监控、内部管(guǎn)理、资(zī)料保存、产品命名等方面提出规范要求(qiú)。进一步(bù)细化对私募证券投(tóu)资基金投资运作（如(rú)衍(yǎn)生品、境外资产等特(tè)殊交易）的信息披(pī)露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确(què)不同规模私募证券(quàn)投资基金管理人和私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金信息(xī)报送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》还要求规模以上(shàng)私(sī)募证券投资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测试、建立风险(xiǎn)准备金制度等(děng)。具(jù)体来看(kàn)，同一实际控(kòng)制人控制(zhì)的私(sī)募基(jī)金管理(lǐ)人在最近一年(nián)度(dù)末合计(jì)基金管理规模在20亿元(yuán)以上的(de)，应当持(chí)续(xù)建立(lì)健全流动性风险(xiǎn)监测(cè)、预警与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风(fēng)险管理制度，每季度至(zhì)少(shǎo)进行一次压(yā)力测(cè)试。私募基金管(guǎn)理人应当结(jié)合(hé)市场状(zhuàng)况(kuàng)和自(zì)身管理能力制定并持续更新流动(dòng)性风险(xiǎn)应(yīng)急(jí)预案，明确预案触发(fā)情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道业务(wù)，私募基金管理人应(yīng)当对投资(zī)者(zhě)资金来源的合规性(xìng)进行审查，不得由投资者(zhě)或其指定第三(sān)方下(xià)达投资(zī)指(zhǐ)令或者自(zì)行负责(zé)投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他(tā)私募(mù)基金管理人，金融机构资(zī)产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他私募基金(jīn)提供规避投资(zī)范围、杠(gāng)杆(gān)约束(shù)、投(tóu)资者(zhě)门槛(kǎn)等监(jiān)管要求的(de)通(tōng)道服务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示，综合来看，私募(mù)监管的实际标准在(zài)向金(jīn)融机构管理标准看(kàn)齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果(guǒ)按(àn)目前(qián)征求意见稿的水(shuǐ)平落实，执行(xíng)后会快速(sù)抹(mǒ)平私募基金相对(duì)其他资管产品的灵活度，让资金方的投放偏好回到策(cè)略表现及管理人的(de)整体运(yùn)营和服务水平上(shàng)，而非政策监管红利(lì)。这将更(gèng)有利(lì)于行业的(de)健(jiàn)康发(fā)展，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基(jī)协(xié)表(biǎo)示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募证券投资基(jī)金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同(tóng)时为减少新老基金(jīn)的(de)套利空间，对存量基金针对(duì)不(bù)同情(qíng)况提出(chū)差异化整改要求，并(bìng)对(duì)重点(diǎn)条款的整改给(gěi)予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围要(yào)求(qiú)、开(kāi)展通道业务(wù)、不符(fú)合最(zuì)低存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量(liàng)基金，《运作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不(bù)得展期，新增(zēng)投资活动(dòng)获得(dé)须符合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引(yǐn)》中关(guān)于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠杆比例(lì)、债券及(jí)衍生品交(jiāo)易等投资要求的，给予(yǔ)12个月整改过渡(dù)期，不强制要求修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实施(shī)后(hòu)存量基(jī)金新募集的投资(zī)者(zhě)要求设置(zhì)不少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于存(cún)量(liàng)基金发生基金合同变更的，变更后内容(róng)应当(dāng)符合《运(yùn)作指引》要求；基金(jīn)合同存续期限(xiàn)发生变化的，应当(dāng)按照《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中无固(gù)定存续期限的私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金，要求(qiú)在《运作指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定明确(què)的基金存续期，以促进目前存(cún)量永续基金限期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种