大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同时(shí)也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展(zhǎn定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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