北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zh已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后ǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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