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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，遭天谴什么意思，天谴什么意思解释月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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