北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了(le)来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们(men)希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄资(zī)者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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