北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于他们(men)去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化(huà)却是非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在(zài)短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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