国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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