美(měi)国债务上限危机暂时“告一(yī)段落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限和预算(suàn)的法案，隔日参议院通过(guò)，根据法(fǎ)案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年(nián)结束，但可以避免发(fā)生债(zhài)务违约。根据美国国会(huì)预(yù)算办公室数据，目前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比例已超过120％，相当于(yú)每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质(zhì)性债(zhài)务违约，但债务(wù)上限危(wēi)机(jī)仍可从市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等(děng)机制作用(yòng)于(yú)全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基金报(bào)》记者(zhě)表示(shì)，在目(mù)前美(měi)国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长期看美(měi)债上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的重点(diǎn)也将重新回到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务(wù)共有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每次债(zhài)务上限触(chù)及后均得(dé)到了上调或暂停(tíng)，只是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务上(shàng)限解决前(qián)后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指数(shù)最大(dà)下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参(cān)差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽(jǐn)管美国(guó)彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此前因为市场担忧发(fā)生(shēng)发生违(wéi)约，很(hěn)多(duō)国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧(rèn)性，得益(yì)于较佳的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所改善，有助提(tí)振(zhèn)对中(zhōng)国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除(chú)外）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者表示，债务(wù)协议(yì)的顺(shùn)利通过消除了美国乃至全(quán)球面临的一(yī)个不明朗因素(sù)，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两党达成一致(zhì)有确(què)定的(de)预期，所以近期美国以及(jí)全球资本市场并没(méi)有对(duì)美国债(zhài)务上限(xiàn)问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资(zī)产对于美债危机(jī)的(de)叙(xù)事反应都较为(wèi)平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者(zhě)表示，从(cóng)中(zhōng)长期的(de)资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如美(měi)债上限等类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一(yī)是多(duō)元化低相关(guān)性资(zī)产配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类(lèi)策略(lüè)，为组合提(tí)供下行保护。回顾(gù)美(měi)债上限(xiàn)危机(jī)历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明(míng)显(xiǎn)的超额(é)收(shōu)益，因(yīn)此组合配(pèi)置中保(bǎo)有(yǒu)一定(dìng)比例的避险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)助对(duì)冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄(huáng)金与美债季度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作(zuò)为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国(guó)际金价将有支撑，短期或继(jì)续(xù)走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀(zhàng)不(bù)确定性(xìng)仍然较高，同时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还提到(dào)，另(lìng)一方面，极端危机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时(shí)期，市场(chǎng)无差别抛售一(yī)切资产增持现金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期权保护(hù)组合下行(xíng)风险是(shì)另一(yī)种方式。美债违约(yu音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ē)并非我(wǒ)们的基准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信(xìn)用市场的最(zuì)佳非(fēi)对称对(duì)冲策略是做空(kōng)美国高(gāo)评级银行（评(píng)级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的(de)提(tí)升，将促进美(měi)联储停(tíng)止紧缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国(guó)政府的(de)财政支出(chū)得到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可(kě)以继续举债。最近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市(shì)场(chǎng)报以(yǐ)乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的(de)尘埃(āi)落(luò)定，美股仍有望进(jìn)一步(bù)有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到(dào)

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上(shàng)限(xiàn)法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点再(zài)度回到美国未来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格如(rú)果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯(guàn)彻数据依(yī)赖原则，联(lián)储可能会持(chí)续(xù)关注就业数据和工(gōng)商(shāng)业运(yùn)行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧条后(hòu)再开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧(rèn)性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近(jìn)尾(wěi)声，利率(lǜ)基本(běn)见顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限(xiàn)协(xié)议通过后(hòu)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部预计将可于未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显著的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益率或将随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)称，接下来美国(guó)财政(zhèng)部的工作重(zhòng)点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有(yǒu)三(sān)个重要看点，即第一，美(měi)联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货(huò)币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的贸(mào)易顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美债(zhài)异军(jūn)突起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货(huò)币政策停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)。如(rú)果美联(lián)储(chǔ)缩表卖出美(měi)债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极(jí)大(dà)抛压。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能促使美联储(chǔ)美(měi)联储停止加(jiā)息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示(shì)未来(lái)还(hái)会加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格