昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的(de)芒格(gé)出席(xí)伯克希尔哈(hā)撒韦年度(dù)股东大会的(de)问答(dá)环(huán)节。

　　本(běn)次(cì)大会召开(kāi)时的(de)宏观背(bèi)景颇不(bù)平静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡不安，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续(xù)升温(wēn)，人工智能正带来重大(dà)的(de)机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼(pàn)望(wàng)聆(líng)听“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大(dà)变(biàn)革(gé)时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的(de)重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷(gǔ)银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构必(bì)须做出(chū)赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不这样(yàng)做可能会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个(gè)问题时说，如果储户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美国经(jīng)济带来(lái)的(de)后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生(shēng)冲突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关(guān)系(xì)紧张对两(liǎng)国(guó)会造成不必(bì)要(yào)的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中(zhōng)国(guó)发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处(chù)。美国(guó)应(yīng)该与(yǔ)中国(guó)大量开展自(zì)由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞(jìng)争(zhēng)，但(dàn)一直都需要(yào)判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国(guó)都会(huì)有(yǒu)竞争力，都(dōu)可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的(de)一(yī)次(cì)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部(bù)分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去年(nián)较低，这都是因为(wèi)过去(qù)6个月经(jīng)济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月(yuè)公司都(dōu)经历了很多的波动，这可(kě)能(néng)是二战(zhàn)以来(lái)最(zuì)厉(lì)害(hài)的一次，二战的时(shí)候(hòu)我们没有办法(fǎ)获得商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次(cì)的波动来(lái)自于另外一个地方，他们可(kě)能在过去的6个月中出(chū)现了(le)存货过多的情(qíng)况(kuàng)，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但(dàn)是现在的经(jīng)济环境(jìng)在这六(liù)个月(yuè)已经非(fēi)常不一样(yàng)了，而我们(men)很多的经(jīng)理人对于(yú)这(zhè)种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么(me)会一(yī)下子(zi)那么(me)多卖不(bù)出去。现在我们才(cái)慢慢地(dì)让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一(yī)季度(dù)是股票(piào)的(de)净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅(jǐn)买入(rù)了(le)28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降低对股(gǔ)市回报(bào)的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的预测(cè)：好日(rì)子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业务的(de)收(shōu)益今(jīn)年(nián)将下降。因(yīn)为在过去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的“令人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经(jīng)济健康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司的成功归功于(yú)过去几十(shí)年美国经济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作(zuò)，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩一起协商(shāng)，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传承在执行(xíng)上(shàng)并(bìng)不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯克(kè)希(xī)尔可能(néng)不仅需要(yào)现在的这(zhè)五个(gè)下一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有能力(lì)的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)不能处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们(men)。他还(hái)补充，每(měi)一个(gè)公司的(de)情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)联储现有的资产负债表规(guī)模是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也(yě)不担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣(qù)称(chēng)“那是一个(gè)很(hěn)大的(de)数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话(huà)“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国所(suǒ)经历(lì)的那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决(jué)短期问题(tí)将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这(zhè)么多石油储备。不(bù)过页岩(yán)油井的(de)衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也(yě)很熟(shú)悉。西方(fāng)石(shí)油做了很多好的事(shì)情，建(jiàn)了很(hěn)多新(xīn)井还(hái)能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管(guǎn)理层(céng)已经很棒了(le)。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地(dì)位(wèi)

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批(pī)发债，美联(lián)储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在(zài)与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环(huán)境(jìng)下，美(měi)元的货(huò)币储备(bèi)地位何(hé)时(shí)会(huì)受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代(dài)美元储备货(huò)币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美(měi)联(lián)储主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货(huò)币的(de)时候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要大举印钞(chāo)很容(róng)易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有(yǒu)什(shén)么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一(yī)个非常(cháng)政治(zhì)化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到日本的(de)货币政策和财政政策时说(shuō)，日本用(yòng)日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日(rì)本实施的经济政策(cè)，日本人(rén)应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说(shuō)，如果日元是储备(bèi)货币，那(nà)些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力的社会(huì)，但(dàn)美(měi)国不应该效仿(fǎng)日(rì)本(běn)。不断(duàn)印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格(gé)整体偏弱运行，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的(de)猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出(chū)现(xiàn)一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公(gōng)斤后再(zài)次(cì)振荡下(xià)跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价格低位(wèi)运行的(de)情况(kuàng)下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收(shōu)储的(de)公告称，据(jù)国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级(jí)预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改委会同有(yǒu)关部门研究适(shì)时(shí)启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪价(jià)格(gé)尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场预期走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体延续振荡(dàng)下(xià)跌(diē)走势，价格无太大(dà)起色。徽商期(qī)货生(shēng)猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价格呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠加(jiā)散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬(xún)后(hòu)，在相(xiāng)对(duì)较(jiào)低的猪价(jià)下，市(shì)场心态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增(zēng)加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商(shāng)从进(jìn)口(kǒu)肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本(běn)导致生(shēng)猪(zhū)二(èr)育入场转为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加(jiā)月(yuè)末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银万(wàn)国期货农产品(pǐn)高级分析(xī)师(shī)徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节(jié)前各养殖(zhí)类上市公司(sī)公布一(yī)季报(bào)显示其经营(yíng)数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将对(duì)行业的发展不利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落。在(zài)这个节(jié)点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪(zhū)养殖(zhí)行业健(jiàn)康发展(zhǎn)的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于(yú)提振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收(shōu)储本身看，不(bù)会带来(lái)实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密(mì)集执(zhí)行，叠加二育等利多因素共振，或会给市(shì)场带来(lái)比较明显(xiǎn)的(de)利多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生(s传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些hēng)猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节(jié)假日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价或延续低(dī)位区(qū)间(jiān)振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰量(liàng)均(jūn)有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国(guó)家统计(jì)局最新数(shù)据，截(jié)至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一季(jì)度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比(bǐ传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些)依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已(yǐ)连续(xù)三个(gè)月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅度相(xiāng)当(dāng)有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万头的正常产能(néng)调(diào)控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方(fāng)机构数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数(shù)据(jù)可以看出(chū)，生猪产能有继续回(huí)调走势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下产能基(jī)础依(yī)旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期(qī)上行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再次(cì)进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年(nián)二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪(zhū)价(jià)的(de)带动。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明(míng)显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价(jià)价格重心或高于(yú)4月，建议继(jì)续重点关注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大猪仍在释放之(zhī)中，二育增加导致大(dà)猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其(qí)去(qù)年(nián)6月份以(yǐ)来(lái)能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)环比增加带来(lái)的(de)生(shēng)猪出栏(lán)在(zài)5月份可(kě)能(néng)继续保持(chí)惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪(zhū)市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程(chéng)度的(de)体现，价(jià)格重心或高于(yú)上(shàng)半(bàn)年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生(shēng)猪供应压力最大(dà)的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方现货价格(gé)空间(jiān)有(yǒu)限并有望(wàng)反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全(quán)年猪价(jià)重心仍(réng)将低于2022年，交易(yì)节奏的把(bǎ)握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以(yǐ)在养猪成本(běn)一带逐步择机入(rù)场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合(hé)约，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续(xù)在收储加持下，期(qī)价(jià)存在继续往上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者(zhě)在交易上(shàng)可从单边转(zhuǎn)为(wèi)观(guān)望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带(dài)来的系(xì)统性风险。

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