如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wè大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企i)改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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