当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思支出(chū)和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的(de)加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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