财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹你以(yǐ)为的大牛市is back，其柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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