调油(yóu)逻(luó)辑提振成(chéng)本价格，从而能(néng)够推升(shēng)芳烃价格，去年二(èr)季度(dù)芳烃市场的(de)热(rè)度(dù)之高也(yě)正是由这个逻(luó)辑主导(dǎo)。然(rán)而，今年与去年的(de)步调明显(xiǎn)不一。期货日(rì)报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌(diē)，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种的表(biǎo)现远超(chāo)市(shì)场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方(fāng)面近期(qī)成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而(ér)原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口后继续下(xià)行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴油裂差(chà)出(chū)现(xiàn)下滑，同时美国汽油(yóu)库存(cún)在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于(yú)美国调(diào)油需求的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃(tīng)的支撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年(nián)芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间在5月发(fā)酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调(diào)油逻(luó)辑是在(zài)汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发(fā)生(shēng)这一现象的原因(yīn)更多是始于路径依(yī)赖，去年(nián)极端的(de)调油行(xíng)情使得市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的(de)概率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准备原料(liào)运(yùn)往美(měi)国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的(de)调油带来(lái)芳烃美亚价差处于往(wǎng)年同期(qī)高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚水娃是几娃？ 水娃是什么颜色价差进一步扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与(yǔ)去年在细节与(yǔ)节奏上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预(yù)期(qī)，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于(yú)今(jīn)年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相(xiāng)对高位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同时我们(men)从去年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速(sù)将芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)开始启动，这(zhè)明显(xiǎn)早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状态(tài)，意(yì)味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达期货分析师(shī)韩冰冰表示(shì)，今年(nián)和去年芳(fāng)烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油逻辑应(yīng)该(gāi)不及去年(nián)。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油(yóu)供需(xū)突(tū)然变(biàn)得紧张，油(yóu)品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美(měi)经济下行压力较(jiào)大，油品需求(qiú)面(miàn)临走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看到(dào)，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作调(diào)油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限(xiàn)以及疫情影响下(xià)美(měi)国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整(zhěng)体缺量(liàng)需求将(jiāng)不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析师隋(suí)斐看来，二季度(dù)美国(guó)出行旺季下(xià)调油需求(qiú)被赋(fù)予期待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加(jiā)下亚(yà)美套利利润可(kě)观的经(jīng)验，部(bù)分工(gōng)厂提前(qián)跟美(měi)国(guó)工(gōng)厂(chǎng)签(qiān)订了(le)长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩(hán)国运(yùn)往美国的(de)芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出(chū)口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸(mào)易商今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合同多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其(qí)在窗口打开后及(jí)时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察今年调油大概率仍(réng)将发(fā)生，但是(shì)整体对于(yú)芳烃价格的(de)提振高度将极(jí)大可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动加(jiā)剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽(qì)油裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调油优(yōu)势下降，在(zài)对未来需求的不确定和经(jīng)济可能衰(shuāi)退的(de)背景下(xià)调(diào)油需求出现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来看，实则呈现边(biān)际走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源(yuán)紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源(yuán)两套(tào)年产能共(gòng)500万(wàn)吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响(xiǎng)下(xià)逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯(xī)供应(yīng)端(duān)在4月淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投(tóu)产下北(běi)方低价货(huò)源冲击华(huá)东，下(xià)游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上游纯苯港口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加息背景下，成(chéng)品油消费的成(chéng)色(sè)或(huò)较预期大打(dǎ)折扣，芳烃前期(qī)相对(duì)原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约(yuē)换月，市场的交易(yì)重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相(xiāng)对(duì)较长的时间(jiān)下市场水娃是几娃？ 水娃是什么颜色博弈增大(dà)。”隋(suí)斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内纯苯下游品(pǐn)种中(zhōng)除(chú)了(le)苯胺盈利之(zhī)外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯(chún)苯港口库存(cún)去库力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面临成品库存偏(piān)高和(hé)利润(rùn)不(bù)佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)价(jià)格向上的(de)驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 水娃是几娃？ 水娃是什么颜色