调油逻辑提振成本(běn)价格(gé)，从而(ér)能够(gòu)推升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也(yě)正是(shì)由这个(gè)逻辑主导。然而，今(jīn)年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期(qī)货(huò)日报记者观察到(dào)，同为(wèi)芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了(le)9连跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两品种的表现(xiàn)远超(chāo)市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原油大跌，另一(yī)方面近(jìn)期(qī)成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加(jiā)息预期，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回补前期缺口后继续(xù)下行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对(duì)较强的PTA形成(chéng)成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使(shǐ)得(dé)市(shì)场对(duì)于美(měi)国调油(yóu)需求的预(yù)期边小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污际弱(ruò)化(huà)，对(duì)于芳烃的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期相比，今年芳烃(tīng)市场走势(shì)相(xiāng)对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季(jì)到来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)能化(huà)组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是(shì)始于(yú)路径依赖，去年极端(duān)的调油(yóu)行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍(réng)较大(dà)，调油(yóu)商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑(jí)是调油(yóu)实(shí)实在在发(fā)生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带(dài)来芳(fāng)烃美(měi)亚价差处于(yú)往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较(jiào)高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑与去年在细节与节奏上(shàng)又有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于(yú)美国高辛烷值(zhí)调油料的(de)短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触即发，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油商(shāng)对于(yú)今年(nián)已经提(tí)早有所准备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美(měi)亚价(jià)差(chà)一直(zhí)保持(chí)相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国(guó)创造(zào)套(tào)利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至今韩国(guó)出口美国芳烃(tīng)的数量保持(chí)相(xiāng)对高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置的(de)检修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬(xún)开始启动(dòng)，这(zhè)明显早于去年。但我们(men)也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的差(chà)异，去年(nián)5月份是是炒作调油(yóu)需求(qiú)的(de)主要(yào)时期(qī)，而今(jīn)年市场提前(qián)到3月(yuè)就(jiù)开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区成品油供(gōng)需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解(jiě)利(lì)润非常(cháng)好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的(de)问(wèn)题是(shì)欧美经济下(xià)行(xíng)压(yā)力较(jiào)大(dà)，油(yóu)品需求面(miàn)临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份(fèn)市(shì)场(chǎng)因炒作调油需求大(dà)幅(fú)拉(lā)涨(zhǎng)，但(dàn)进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出(chū)口受限以及疫情影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求(qiú)无法匹配，从而(ér)导致了美(měi)亚(yà)套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的(de)大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于(yú)调(diào)油(yóu)行(xíng)情有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货分析(xī)师隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋(fù)予(yǔ)期待，然而有(yǒu)了去(qù)年二季度(dù)调油需求增加(jiā)下亚美(měi)套利利润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工(gōng)厂签(qiān)订(dìng)了长约，今(jīn)年的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出(chū)口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已(yǐ)达去(qù)年(nián)调(diào)油(yóu)季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开后(hòu)及(jí)时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大(dà)概率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来需求(qiú)的(de)不确定和经(jīng)济可能衰退(tuì)的背景(jǐng)下调油需(xū)求出(chū)现了(le)不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的(de)基本面来看，实则呈(chéng)现(xiàn)边际(jì)走(zǒu)弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋(suí)斐(fěi)介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的(de)局面在恒(héng)力石化和(hé)嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装置投产和下游(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库(kù)存(cún)偏(piān)高的局面仍(réng)存(cún)，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯(chún)苯(běn)港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有真(zhēn)正(zhèng)进入美国汽油的(de)消费旺季，如果(guǒ)5月下(xià)旬开始美国汽(qì)油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高(gāo)位(wèi)，但(dàn)是在当(dāng)前衰退预期以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)加息背景(jǐng)下(xià)，成品油消费的成色或较预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调(diào)油逻辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为(wèi)，后(hòu)期芳(fāng)烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回(huí)归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月(yuè)相对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基(jī)本面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本(běn)端(duān)的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯(běn)下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外(wài)其(qí)他下(xià)游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临成(chéng)品库(kù)存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污