在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角数几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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