核心观点:在当前经济(jì)恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的(de)股(gǔ)利收入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的(de)安全(quán)性(xìng)较(j0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号iào)高(gāo)，在市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观(guān)经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想要取得(dé)较(jiào)好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也(yě)就是股息端(duān)需要(yào)有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升的可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě)离不(bù)开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款利率(lǜ)的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负债(zhài)成本有望进一0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号(yī)步下行，净(jìng)息差预计(jì)会(huì)在(zài)下半年(nián)提(tí)升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市(shì)银(yín)行(xíng)不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银(yín)行板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较好，作(zuò)为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选(xuǎn)自(zì)中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益(yì)的溢价》

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