近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(国v是不是国5，国v与国vl的区别shè)备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对国v是不是国5，国v与国vl的区别偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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