昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在(zài)周五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反毁掉一个老师最好的办法弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能(néng)实(shí)现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的(de)深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经毁掉一个老师最好的办法济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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