财联(lián)社记者近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联社记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步(bù)下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措(cuò)施做好金香港区号是多少融(róng)支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财(c香港区号是多少ái)联社(shè)记者注意到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在(zài)2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续理财产品的(de)44香港区号是多少.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产品）的(de)近(jìn)1个月年化收益(yì)率的(de)平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非(fēi)对称利(lì)率政(zhèng)策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金(jīn)融(róng)市(shì)场之间(jiān)出现收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社(shè)记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前(qián)几年(nián)结(jié)构性(xìng)存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益(yì)与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的(de)理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容易出(chū)现这(zhè)种收益率不同步(bù)的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个角度来(lái)看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分行(xíng)负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益和存(cún)贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而(ér)债(zhài)券(quàn)市场发(fā)行人大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的(de)定(dìng)价理论上(shàng)要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当(dāng)前(qián)的信贷(dài)需求不(bù)足，没有什么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来(lái)新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地(dì)区大型(xíng)城商行负(fù)责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第二(èr)季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段(duàn)，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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