近期“中特估”成为(wèi)A股市场热(rè)门话(huà)题，外资机(jī)构加强研究(jiū)。不少国(guó)企、央企上市公司已获(huò)外资显著加仓(cāng)。外资(zī)机构认为：国企(qǐ)已(yǐ)成为“市场关注(zhù)焦点(diǎn)”，中国国企已迎来(lái)积极信号，投(tóu)资者可从中挖(wā)掘盈利能力持(chí)续改善的(de)标的(de)，从而获得长期稳(wěn)健的投资(zī)回报。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国企成为A股(gǔ)市场关注焦点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向(xiàng)资金净买入额最多的(de)10只股票为洛阳钼业、中国(guó)石化、建设(shè)银行(xíng)、汇川技术、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、晶盛机(jī)电、京沪高铁(tiě)、拓(tuò)普集团、中远海控、五粮液(yè)。不少国企公司股(gǔ)票跻身(shēn)其中。期间，吸(xī)金前(qián)十大公司(sī)分别吸引10亿到(dào)20亿元人民币不等。

　　近期北(běi)向资金净流入额前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市公司财报(bào)公(gōng)布，不少全球(qiú)主权(quán)投资机构跻身国企的前十大的股东行(xíng)业。例如，一季(jì)度(dù)报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，阿布达(dá)比投资局、科威特政府投资局等多家(jiā)主权财富基(jī)金增(zēng)持多家国(guó)企央企A股上(shàng)市(shì)公司股票(piào)。例如科威特政府(fǔ)投资局增持中青旅、中国(guó)重汽。阿布达比投(tóu)资局一季度增持了浦(pǔ)东金(jīn)桥。挪威央行一季度新建仓江(jiāng)苏(sū)金租(zū)。

　　富达(dá)中(zhōng)国焦点基(jī)金截止4月底的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，来源：晨(chén)星

　　再如(rú)，富达旗(qí)舰(jiàn)中国基金-中(zhōng)国焦点基金，截至4月底(dǐ)的前(qián)十大(dà)重仓股包括：阿里巴巴(bā)、腾讯控股、工商银行、建设银行、中国石化、华润(rùn)置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不(bù)少国企公司。而基金在4月(yuè)对这些国企(qǐ)进行了幅(fú)度不(bù)一(yī)的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成为焦点

　　外资(zī)中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热度正在上升。

　　富(fù)达(dá)在最新一(yī)篇研究(jiū)报告中(zhōng)解释了他们对于国企改革的看法。报告(gào)认(rèn)为，在中国国企改革并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革事(shì)关重大。而资本市(shì)场显(xiǎn)然已经(jīng)关注到了“国企”主题(tí)。举(jǔ)例来说，放在平常，中国中铁可能是乏人问津的防御性公司。它虽然有稳健的(de)基本面，收(shōu)益预期也尚可，但(dàn)是可能不是大家热衷追捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日，中国中铁(tiě)股(gǔ)价(jià)已经上塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗升了43.88％。其它的国企股价(jià)在2023年也有(yǒu)不(bù)俗(sú)表现，包括中石化、中国铝业等。这(zhè)背后(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗hòu)的原因(yīn)可能包(bāo)括：随(suí)着高层(céng)重提“国企改革”，投(tóu)资者(zhě)认(rèn)为相关方(fāng)面或敦促(cù)国企改(gǎi)善治理(lǐ)等以增(zēng)加股(gǔ)东回(huí)报。

　　中国中铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注(zhù)意的(de)是，一般(bān)说来外资(zī)机构持(chí)仓中更倾向(xiàng)于私营部门，这与他们的选股标准相关。基于公司的股东回(huí)报(bào)等标准，不少国企公司在过去难以进入部分外资的(de)选股池子。例如(rú)从(cóng)每股盈利(lì)EPS 来(lái)看(kàn)，Wind数据显示，非金融类国企公司截至去年年(nián)底的平(píng)均每股盈利水(shuǐ)平仍低(dī)于10年(nián)前(qián)2012年水(shuǐ)平。这(zhè)说明国(guó)企公(gōng)司的(de)资本效率还(hái)有(yǒu)很大(dà)的提(tí)升空间。

　　不过，也(yě)有逆向的外资投(tóu)资者认(rèn)为(wèi)国企长期的低估值为投资者提供了厚厚的安全垫。部分(fēn)公司的投资价值被(bèi)低估(gū)了。

　　富达在报告中指出，如果(guǒ)国企改革(gé)能够取得成(chéng)效，投资者会重估国企的(de)投资者价值。投资者对于能够持续提供良好的股(gǔ)东回(huí)报的公司(sī)是愿意(yì)支付(fù)溢价的。例如(rú)，贵州茅台过去20年的(de)平均每年的净(jìng)资产回报率在20％以上。这(zhè)是(shì)为什么贵州茅台可以10倍(bèi)的市净率交易的重要原因之一。除了房地产行业(yè)，目前(qián)来看大部(bù)分国企的市净率(lǜ)低(dī)于(yú)私营企业。

　　除(chú)了(le)股东回报，国企如何与(yǔ)投资者(zhě)互动，增强透明性是全球投资(zī)者关注的问(wèn)题。此外，投资者关(guān)注的其它问题还包括：对于(yú)国(guó)企来说，如何在服务国家战略的同时增强它的商业效率，如何(hé)改(gǎi)善激励措施(shī)等。尽管这次改革(gé)的成效仍待时间检验，但是“注重股(gǔ)东(dōng)回报”是被资本(běn)市场认(rèn)可的(de)路(lù)线。

　　高盛：国企主题具(jù)可持续性

　　高盛亚太(tài)首席股票策(cè)略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金(jīn)报记(jì)者表(biǎo)示，目前国企主题受到关注(zhù)，可(kě)能个别股(gǔ)票有(yǒu)一定(dìng)量的“炒作”资金参与，但是有(yǒu)充分的理由(yóu)认(rèn)为国企主题是可持续的(de)。

　　首(shǒu)先，相当一(yī)部(bù)分公(gōng)司估值(zhí)仍(réng)然很低。虽(suī)然它已经从极低的水平(píng)上(shàng)升，但总体来说，国(guó)有(yǒu)企业的市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公司能(néng)够继续改善他们的财(cái)务(wù)表现，提高每股盈利水平(píng)和(hé)利润增长，并通过股(gǔ)息或股票回购，将利(lì)润分配给股东。这些(xiē)都将成为股票价格的驱动因素。

　　第三(sān)，从全球投(tóu)资者的角度看(kàn)，他们对(duì)国(guó)企的持有或配置仍(réng)然相(xiāng)当保守。因为如果回顾(gù)过去的5到10年，大多数境外(wài)的观点是看好上市民营企业（POEs）。目前(qián)，许多外(wài)资投资组(zǔ)合经理只关注经(jīng)济(jì)的(de)私(sī)营部分。随着事态改变(biàn)，他们有提升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如部分能源公司(sī)估值远远低于全球同(tóng)行。不排除有(yǒu)些公司会受到地缘(yuán)政(zhèng)治因素，但全(quán)球(qiú)仍有资金（例如(rú)中东地(dì)区(qū)的资金）受地(dì)缘政治影响较小。

　　此(cǐ)外(wài)，一(yī)些过(guò)往(wǎng)被认为乏味无趣的行业部分公司的股(gǔ)价(jià)有了非常显著(zhù)的回升，还(hái)有类(lèi)似的机会可(kě)以挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任何市(shì)场，投资都(dōu)必(bì)须持(chí)有前瞻性的(de)观点。如果等到所有的证据都摆在面(miàn)前，那(nà)么他们(men)已经被市(shì)场价格反映(yìng)出来，因为市(shì)场总是预先反应。所以我们永远不会(huì)有百分百的(de)确定性(xìng)或信(xìn)心(xīn)。一些积极的(de)变化正塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗在发生。“如果(guǒ)问(wèn)过去多年，通过观察中(zhōng)国市(shì)场我(wǒ)们学到了什么？我(wǒ)们学到的重要一(yī)课就是：跟随政府的(de)政策投资(zī)。中国的国企(qǐ)已经迎来了(le)积极的(de)信号”。投资者需(xū)要一些机制来从(cóng)大量的国有企业中筛选出有更高成功机(jī)会的企(qǐ)业。

　　高盛(shèng)试图找到符合(hé)政府政策导(dǎo)向、管理(lǐ)层有改进(jìn)动力、有客(kè)观证(zhèng)据(jù)显示其(qí)盈(yíng)利能(néng)力已经改善的企业。同(tóng)时，这些企业所处的行业整体收益增长、有良好的资产负债表和低债务水平等经济运行。

　　慕天辉(huī)补(bǔ)充说(shuō)明道，即(jí)使外国投资(zī)者很重(zhòng)要，真正决(jué)定价(jià)格(gé)的还是国内(nèi)投(tóu)资者。如果外国投资者(zhě)对(duì)国(guó)有企业的(de)兴(xīng)趣(qù)增加，那将是对国(guó)有企业(yè)股价的(de)额外(wài)推动(dòng)力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗