5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上(shàng)子集是什么意思，非空真子集是什么意思，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引(yǐn)起(子集是什么意思，非空真子集是什么意思qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半子集是什么意思，非空真子集是什么意思导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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