大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大(dà)多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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