北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场(c疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别hǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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