在股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制(z乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里hì)很(hěn)可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模(mó)控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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