在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jì见字如晤,展信舒颜，展信安的用法n)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受(shòu见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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