财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)债(zhài)的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(4斤是多少克，0.4斤是多少克an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>4斤是多少克，0.4斤是多少克jì)，此举也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运(yù4斤是多少克，0.4斤是多少克n)营(yíng)。

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