用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度(dù)报告(gào)，一季度实现营业(yè)收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络(luò)发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络在股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融资(zī)。此(cǐ)次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构(gòu)参与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束(shù)之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不及市(shì)场预期(qī)，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末退出前十(shí)大股东，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，其减(jiǎn)持(chí)数量(liàng)至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历(lì)史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息化(huà)，现在(zài)的(de)3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标(biāo)是构建和运营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)正式发布了完(wán)全基于(yú)互联网架构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财(cái)务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务(wù)快速发(fā)展，第二个(gè)阶段(duàn)的(de)统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和(hé)持(chí)续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来(lái)看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不(bù)一定(dìng)会(huì)面向(xiàng)外(wài)部(bù)市场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价(jià)的跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力(lì)信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时(shí)，净利(lì)润也在同时逐(zhú)年(nián)增长，且增(zēng)幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价(jià)上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第二(èr)阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但(dàn)从(cóng)目前(qián)的(de)情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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