在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(pi35c到底有多大，35c是多少ào)，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投资35c到底有多大，35c是多少者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施35c到底有多大，35c是多少，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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