本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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