A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业，恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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