如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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