尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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