财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较(jiào)高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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