金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下调，但是(shì)机构(gòu)分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲(gāng)曾(céng)在(zài)3月公开表示(shì)目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日(rì)政治局(jú)会议(yì)对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能(néng)造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报(bào)道(dào)称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近(jìn)期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小银行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本(b独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义ěn)市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着(zhe)长端(duān)利(lì)率仍有望(wàng)继(jì)续下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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