北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(j滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址īn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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