“芳烃的美(měi)亚价差一直保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造套(tào)利空间，同(tóng)时我(wǒ)们从去年(nián)四(sì)季(jì)度至今韩(hán)国出(chū)口(kǒu)美国(guó)芳烃的数量保持(chí)相对(duì)高(gāo)位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月(yuè)份(fèn)亚(yà)洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就启动(dòng)，提(tí)早并(bìng)迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打上(shàng)去(qù)，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动，这明(míng)显早于去(qù)年。但我们(men)也看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬后就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今(jīn)年和(hé)去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油(yóu)需求(qiú)的主要(yào)时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变(biàn)得紧张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压(yā)力较大，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱，从盘面也(yě)可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累形成原油的下(xià)跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷(wán)需求(qiú)无法匹(pǐ)配，从而(ér)导致了(le)美亚套利窗(chuāng)口(kǒu)的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调(diào)油行情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺(quē)量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美(měi)国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予(yǔ)期(qī)待，然而有(yǒu)了(le)去(qù)年二季度调油需(xū)求增加下(xià)亚美套利利润可观的(de)经(jīng)验，部分(fēn)工(gōng)厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的出口周期有所(suǒ)提前(qián)。

　　从今年(nián)韩国运往(wǎng)美国的(de)芳烃(tīng)出(chū)口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油季出(chū)口总量的65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订合同(tóng)多采(cǎi)用(yòng)FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率(lǜ)仍将发(fā)生，但(dàn)是(shì)整体(tǐ)对于芳(fāng)烃价格的(de)提振高度将极大(dà)可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际(jì)油价波动加剧，近期原油库存(cún)低(dī)位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价差(chà)回(huí)落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油优(yōu)势下降，在对未来需(xū)求的不(bù)确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不(bù)稳(wěn)定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本(běn)面来(lái)看(kàn)，实则呈(chéng)现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流(liú)通货(huò)源紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能共(gòng)500万吨新装置(zhì)投产和(hé)下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产(chǎn)下(xià)北(běi)方低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下(xià)游硬(yìng)胶产品利润不佳，成(chéng)品库(kù)存偏(piān)高的局面仍(réng)存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存(cún)攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在还没(méi)有(yǒu)真正(zhèng)进入(rù)美国(guó)汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍(réng)将(jiāng)保持(chí)高位，但是在(zài)当前衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的(de)价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概(gài)率降(jiàng)低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归(guī)自(zì)身的供(gōng)需基临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(jī)本(běn)面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，随(suí)着主力合约(yuē)换月，市场的交易(yì)重心转向了2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月相对较长的时间下市场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国(guó)内纯苯下游品种(zhǒng)中(zhōng)除了苯胺(àn)盈利(lì)之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯(chún)苯港口库存去库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存(cún)偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价格(gé)向(xiàng)上的驱动或较乏力。

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