尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

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　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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